개요편집이의 제기
기업인수목적회사(企業引受目的會社, 영어: special-purpose acquisition company, SPAC)는 비상장 기업을 인수·합병(M&A)함으로써 해당 기업을 우회 상장시키는 것을 유일한 사업 목적으로 하는 서류상의 회사다. 흔히 스팩(SPAC), 백지수표회사(blank check company), 블라인드 풀(blind-pool stock offering) 등으로 불린다. 상장 시점에는 구체적인 인수 대상이 정해지지 않은 상태에서 공모를 통해 자금을 모으고, 일정 기간(보통 3년) 내에 인수 합병을 완료하지 못하면 해산하여 투자자에게 원금과 이자를 돌려주는 구조를 갖는다[1][2][3].
논란·평가편집이의 제기
투자 수익률 부진
SEC 위원장 대행 앨리슨 리(Allison Lee, 2020년 3월): "투자 수익이 스팩 버블의 과대광고와 맞지 않는다"고 경고[3].
2020년 7월~2021년 12월 합병 완료 미국 스팩 평균 주가 3.85달러(기준가 10달러 대비 60% 이상 하락). 동기간 전통 IPO 대비 26% 언더퍼폼[3].
2012년 12월~2021년 6월 장기 분석: 합병 발표 후 1년 -14.1%, 2년 -18% 평균 하락[3].
이해상충과 거버넌스
발기인이 단기 차익 실현 후 이탈하고, 피인수 기업 주주·공모 투자자·일반 주주 간 이해가 엇갈리는 구조적 문제가 지속적으로 지적됨. 미국 상장 스팩은 사베인스-옥슬리법(Sarbanes–Oxley Act) 준수(이사회 과반 독립, 감사·보상위원회 설치 등) 의무가 있으나, 실효성 논란 존재[3].
시장 과열·버블 지표
학계 연구에 따르면 스팩 급증기는 경제 버블기(예: 2020~2021년 '에브리싱 버블')와 강한 상관관계를 보임[3].
기타편집이의 제기
관련 개념: 직접 상장(Direct listing), 전통적 IPO, 역합병(Reverse IPO), 특별목적법인(Special-purpose entity), 자본 형성(Capital formation)[3].
참고 문헌: Feldman(2018) 《Regulation A+ and Other Alternatives to a Traditional IPO》, Klausner·Ohlrogge·Ruan(2021) "A Sober Look at SPACs", Pollard(2016) "Sneaking in the back door?", Sjostrom(2007-08) "The Truth About Reverse Mergers"[3].
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